Onorevoli Senatori. – Il decreto-legge in esame introduce misure in materia di emissioni e circolazione di determinati strumenti finanziari in forma digitale e di semplificazione della sperimentazione FinTech. In particolare, al fine di consentire l'applicazione e l'operatività in Italia del regolamento (UE) n. 2022/858 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 30 maggio 2022, relativo a un regime pilota per le infrastrutture di mercato basate sulla tecnologia a registro distribuito (DLT pilot regime), è disciplinata, in linea con quanto già fatto in altri Stati membri, l'emissione e la circolazione di alcune categorie di strumenti finanziari tramite il ricorso a tecnologie di registro distribuito (distributed ledger technologies o DLT) o similari. In particolare, l'articolo 18 del citato regolamento europeo prevede che gli Stati membri adottino e pubblichino, entro il 23 marzo 2023, le disposizioni necessarie per conformarsi alla modifica dell'articolo 4, paragrafo 1, punto 15, della direttiva 2014/65/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 maggio 2014 (Mifid II), che introduce una nuova definizione di strumento finanziario includendovi gli strumenti emessi mediante tecnologia a registro distribuito. Tra l'altro, si evidenzia che la Commissione europea (Direzione generale della stabilità finanziaria, dei servizi finanziari e dell'Unione dei mercati dei capitali), nell'ambito della propria attività di verifica della corretta trasposizione della normativa europea, con lettera amministrativa Ares (2023)1125161 del 16 febbraio 2023, ha già comunicato alla Rappresentanza permanente d'Italia la necessità di trasposizione del citato articolo 18 del regolamento DLT. A tale dato, si aggiunge quello dell'assenza nell'ordinamento italiano di una cornice privatistica per l'emissione e la circolazione tramite il ricorso a tecnologie di tipo DLT con riferimento agli strumenti finanziari interessati dall'intervento normativo. Pertanto, sia al fine di evitare l'apertura di una procedura di infrazione nei confronti dello Stato italiano, che di evitare che operatori italiani si trovino in svantaggio competitivo rispetto ad altri operatori stabiliti in Stati membri che consentano l'applicazione della normativa a far data dal 23 marzo 2023, si è reso necessario introdurre tale disciplina con decretazione d'urgenza.
Le modifiche introdotte rappresentano, quindi, il presupposto necessario per garantire la piena operatività del DLT pilot regime in Italia e rispondono all'esigenza di adattare l'ordinamento italiano alle forme di circolazione degli strumenti finanziari basate su soluzioni tecnologicamente avanzate, e renderlo così più competitivo sul piano europeo e internazionale. Si introduce così un regime di emissione e circolazione in forma digitale, alternativo a quelli cartolare e scritturale nel sistema di gestione accentrata, che possa essere in grado di assolvere le funzioni tipiche degli stessi, assicurando un livello analogo di affidabilità e certezza dei traffici. Tale regime normativo, oltre a essere collegato al DLT pilot regime, consente anche, al di fuori dell'ambito di applicazione del regolamento (UE) 2022/858, l'emissione e la circolazione di strumenti finanziari digitali non destinati ad essere scambiati su sedi di negoziazione.
Inoltre è stata introdotta anche una misura di semplificazione della sperimentazione Fintech, introdotta dal decreto-legge 30 aprile 2019, n. 34, convertita, con modificazione, dalla legge 28 giugno 2019, n. 58 (cosiddetto « decreto crescita »), volta al perseguimento dell'innovazione di servizi e di prodotti nei settori finanziario, creditizio, assicurativo e dei mercati regolamentati, mediante l'utilizzo di nuove tecnologie di intelligenza artificiale e dei registri distribuiti in un quadro regolatorio semplificato e transitorio (regulatory sandbox).
Il Capo I distingue, pertanto, in diverse sezioni le disposizioni comuni da quelle specificamente dettate per l'emissione e circolazione digitale non ricompresa nell'ambito di applicazione del DLT pilot regime e per la semplificazione della sperimentazione Fintech.
L'articolo 1 (Definizioni) contiene, all'interno del comma 1, le definizioni rilevanti ai fini della nuova disciplina. In particolare, si evidenziano la definizione di « registro per la circolazione digitale » o « registro » che riprende la definizione di registro distribuito di cui all'articolo 2, numero 2), del regolamento (UE) 858/2022, al fine di identificare i registri rilevanti ai fini dell'emissione di strumenti finanziari digitali ai sensi della nuova disciplina; e la definizione di « tecnologia a registro distribuito (DLT) » che richiama quella contenuta all'articolo 2, numero 1, del regolamento (UE) 858/2022. Con riferimento a quest'ultima, si precisa che resta ferma la definizione di « tecnologie basate su registri distribuiti » contenuta all'articolo 8-ter, comma 1, del decreto-legge 14 dicembre 2018, n. 135, convertito, con modificazioni, dalla legge 11 febbraio 2019, n. 12.
L'articolo 2 (Ambito di applicazione) fissa l'ambito di applicazione del nuovo regime di emissione e di circolazione in forma digitale individuando determinate categorie di strumenti finanziari, fermi restando i limiti quali-quantitativi fissati dal regolamento (UE) 2022/858 ai fini dell'applicazione del DLT pilot regime. Nello specifico, il comma 1 precisa che le disposizioni in oggetto si applicano alle azioni, alle obbligazioni, ai titoli di debito emessi dalle società a responsabilità limitata ai sensi dell'articolo 2483 del codice civile, agli ulteriori titoli di debito la cui emissione è consentita ai sensi dell'ordinamento italiano, alle ricevute di deposito relative a obbligazioni e altri titoli di debito, agli strumenti del mercato monetario regolati dal diritto italiano, nonché alle azioni o quote di organismi di investimento collettivo del risparmio (OICR) italiani. Si ricorda che, ai sensi dell'articolo 28, comma 2, lettera b), la Consob può, d'intesa con la Banca d'Italia, individuare con regolamento ulteriori strumenti che gli emittenti possono assoggettare alla disciplina ivi contenuta, anche in deroga alla disciplina civilistica o alle ulteriori disposizioni vigenti relative al regime di forma e circolazione di tali strumenti.

La Sezione I (Disposizioni comuni per l'emissione e circolazione in forma digitale) contiene le disposizioni « comuni » per l'emissione e circolazione in forma digitale, ossia le disposizioni applicabili agli strumenti finanziari scritturati su un registro per la circolazione digitale, sia nell'ambito del DLT pilot regime che al di fuori di esso.
L'articolo 3 (Emissione e trasferimento degli strumenti finanziari digitali) prevede, al comma 1, che l'emissione e il trasferimento degli strumenti finanziari digitali siano eseguiti attraverso scritturazioni su un registro per la circolazione digitale tenuto:

a) da un « responsabile del registro » disciplinato dal presente decreto;
b) dal gestore di una delle infrastrutture di mercato DLT presso cui gli strumenti finanziari sono scritturabili nell'ambito del DLT pilot regime (ossia, il sistema di regolamento DLT – l'SS DLT – o il sistema di negoziazione e regolamento DLT – il TSS DLT);
c) dalla Banca d'Italia o dal Ministero dell'economia e delle finanze;
d) dagli eventuali soggetti individuati in esercizio di una specifica potestà regolamentare ai sensi dell'articolo 28, comma 2, lettera i).

Il comma 2 stabilisce che agli strumenti finanziari digitali non si applicano gli obblighi di dematerializzazione presso un depositario centrale previsti in via secondaria dal Provvedimento Unico sul Post-trading della Consob e della Banca d'Italia, adottato in attuazione dell'articolo 83-bis, comma 2, del testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, di cui al decreto legislativo 26 febbraio 1998, n. 58 (TUF). Resta ferma l'applicazione, ai fini di imposizione fiscale, della medesima disciplina prevista per i corrispondenti strumenti finanziari non emessi in forma digitale.
L'articolo 4 (Requisiti dei registri per la circolazione digitale) fissa i requisiti minimi dei registri per la circolazione digitale. In particolare, il registro deve assicurare l'integrità, l'autenticità, la non ripudiabilità, la non duplicabilità e la validità delle scritturazioni attestanti la titolarità e il trasferimento degli strumenti finanziari digitali e i relativi vincoli. Deve, inoltre, consentire di identificare in qualsiasi momento, direttamente o indirettamente, i soggetti in favore dei quali sono effettuate le scritturazioni, la specie e il numero degli strumenti finanziari digitali da ciascuno detenuti, consentendone la circolazione. Il soggetto in favore del quale sono effettuate le scritturazioni deve poter accedere in qualsiasi momento alle scritturazioni del registro relative ai propri strumenti finanziari digitali. È previsto che il registro garantisca l'accessibilità anche da parte della Consob e della Banca d'Italia per l'esercizio delle rispettive funzioni.
Gli articoli 5 (Effetti della scritturazione su registro) e 6 (Eccezioni opponibili) definiscono un sistema di regole equivalenti a quelle previste nei regimi cartolari e scritturali in merito a legittimazione, effetti del possesso in buona fede ed eccezioni opponibili. In particolare, l'articolo 5 disciplina gli effetti della scritturazione sul registro per la circolazione digitale, e dispone che il soggetto in favore del quale è effettuata la scritturazione abbia la legittimazione piena ed esclusiva all'esercizio dei diritti relativi agli strumenti finanziari digitali oggetto della medesima, secondo la disciplina propria di essi, e che possa disporre degli stessi in conformità con quanto previsto dalle norme vigenti in materia. Inoltre, il soggetto che ha ottenuto la scritturazione in base a un titolo idoneo e in buona fede, non è soggetto a pretese o azioni da parte di precedenti titolari.
L'articolo 6 dispone che l'emittente può opporre al soggetto in favore del quale è avvenuta la scritturazione soltanto le eccezioni personali al soggetto stesso e quelle comuni a tutti gli altri titolari degli stessi diritti.
L'articolo 7 (Diritto d'intervento in assemblea ed esercizio del voto) specifica che la legittimazione all'intervento in assemblea e all'esercizio del diritto di voto sono determinati con riferimento alle scritturazioni del registro rilevate al termine della giornata contabile individuata, dallo statuto dell'emittente.
L'articolo 8 (Pagamento di dividendi, interessi e rimborso del capitale) specifica che la legittimazione al pagamento degli utili e delle altre distribuzioni afferenti agli strumenti finanziari digitali è determinata con riferimento alle scritturazioni del registro rilevate al termine della giornata contabile individuata dall'emittente. Restano ferme la disciplina impositiva e le modalità di applicazione della stessa prevista per i corrispondenti strumenti finanziari non emessi in forma digitale.
L'articolo 9 (Costituzione di vincoli), al comma 1, stabilisce il principio della costituzione dei vincoli sugli strumenti finanziari digitali unicamente mediante scritturazione nel registro e, al comma 2, prevede l'obbligo per il soggetto responsabile del registro e per il gestore del SS DLT o del TSS DLT di osservare le istruzioni ricevute all'atto di costituzione del vincolo in ordine all'esercizio dei diritti relativi agli strumenti finanziari digitali. Il comma 3 disciplina l'ipotesi in cui il registro consenta la sostituzione degli strumenti finanziari digitali oggetto della garanzia con altri di eguale valore.

L'articolo 10 (Libri sociali) consente all'emittente, ai commi 1 e 2, di assolvere agli obblighi di aggiornamento dei libri sociali previsti dal codice civile, ove applicabili, sulla base delle scritturazioni del registro e, anche in deroga a quanto previsto dall'articolo 2215-bis del Codice civile, di formare e tenere il libro dei soci e il libro degli obbligazionisti attraverso il registro per la circolazione digitale. La predetta deroga trova un limite trova un limite nel disposto del comma quinto del medesimo articolo 2215-bis del codice civile, la cui applicazione è fatta salva.
L'articolo 11 (Disciplina applicabile in caso di banche o imprese di investimento che agiscono in nome proprio e per conto dei clienti) contiene la disciplina applicabile nel caso in cui la scritturazione sul registro sia effettuata in favore di una banca o di un'impresa di investimento che agisce in nome proprio e per conto di uno o più clienti. In questo caso, la legittimazione piena ed esclusiva all'esercizio dei diritti consegue alla registrazione sul conto aperto dal cliente presso l'intermediario e i vincoli sugli strumenti finanziari digitali si costituiscono esclusivamente con le registrazioni nel relativo conto. Si prevede l'applicabilità, in quanto compatibili, delle disposizioni di cui agli articoli 83-quater, comma 3, e da 83-quinquies a 83-decies del TUF, che si applicano in deroga a quanto previsto dagli articoli da 5 a 9 del presente decreto. In tale ipotesi, l'accesso agli strumenti finanziari digitali continuerebbe ad avvenire tramite un intermediario che operi in nome proprio e per conto dell'investitore, come attualmente accade nel sistema di gestione accentrata. Viene disposto, in fine, che in tal caso, l'emittente assolva agli obblighi di aggiornamento dei libri sociali previsti dal Codice civile, ove applicabili, secondo quanto indicato dal regolamento adottato dalla Consob, d'intesa con la Banca d'Italia, in esercizio della potestà regolamentare attribuita ai sensi dell'articolo 28, comma 2, lettera g).
L'articolo 12 (Emissione nel registro), al comma 1, disciplina il flusso informativo funzionale all'emissione in forma digitale di azioni, prevedendo che le informazioni elencate all'articolo 2354 del codice civile e quelle relative ai limiti al trasferimento di cui all'articolo 2355-bis debbano essere univocamente connesse a ciascuno strumento finanziario digitale e rese disponibili in una forma elettronica accessibile e consultabile in ogni momento, eventualmente anche per il tramite del registro medesimo.
Il comma 2 disciplina il flusso informativo funzionale all'emissione in forma digitale di obbligazioni prevedendo che le informazioni elencate all'articolo 2414 del codice civile, nonché i termini e le condizioni dell'emissione, risultino univocamente connessi a ciascuna obbligazione digitale e rese disponibili in una forma elettronica accessibile e consultabile in ogni momento, eventualmente anche per il tramite del registro medesimo.
Ai commi 3 e 4 sono indicate, altresì, le informazioni rilevanti ai fini dell'emissione in forma digitale di titoli di debito emessi dalle società a responsabilità limitata ai sensi dell'articolo 2483 del codice civile, di ulteriori titoli di debito la cui emissione è consentita ai sensi dell'ordinamento italiano.
Con riferimento alle obbligazioni e ai titoli di debito, il comma 5 prevede che le modifiche ai termini e alle condizioni di emissione siano rese tempestivamente disponibili con le medesime modalità previste per l'emissione.
Il comma 6 disciplina l'emissione in forma digitale di azioni o quote di OICR italiani.
L'articolo 13 (Obblighi del responsabile del registro e del gestore del SS DLT o del TSS DLT) fissa gli obblighi del responsabile del registro e del gestore del SS DLT o del TSS DLT, che devono, ai sensi del comma 1, garantire la conformità del registro alle caratteristiche prescritte dalla nuova disciplina e dalle relative disposizioni attuative nonché, ai sensi del comma 2, la correttezza, l'aggiornamento nel continuo e la completezza delle evidenze relative alle informazioni sull'emissione.
L'articolo 14 (Strategia di transizione) dispone, al comma 1, che a ciascuna emissione di strumenti finanziari digitali non scritturati presso un SS DLT o un TSS DLT debba essere associata una strategia chiara, dettagliata e pubblicamente disponibile per il trasferimento delle scritturazioni a un diverso registro o per il mutamento del regime di forma e circolazione per il caso in cui un altro registro non fosse disponibile, idonea a essere attuata nel caso di cessazione del registro o di un provvedimento di cancellazione del responsabile del registro dall'elenco dei responsabili dei registri per la circolazione digitale. L'efficacia di tale strategia deve essere valutata su base almeno semestrale dal responsabile del registro che, a tal fine, deve adottare le misure e le procedure necessarie e appropriate. Il comma 2 regola, nello specifico, il caso in cui sia necessario effettuare il mutamento del regime di forma e circolazione degli strumenti finanziari digitali ove non sia possibile attuare il trasferimento delle scritturazioni previsto dalla strategia di transizione di cui al comma 1. Il comma 3 reca una norma di coordinamento con quanto previsto dall'articolo 7, paragrafo 7, dal regolamento (UE) 2022/858 in materia di obbligo di adozione di una strategia di transizione a carico di SS DLT e di TSS DLT.
Il comma 4 prevede che, nei casi di cui al comma 2, l'emittente è legittimato a effettuare le operazioni necessarie per il mutamento del regime di forma e circolazione degli strumenti finanziari anche quando non previsto dallo statuto.
Al di fuori dei casi disciplinati dall'articolo 14, l'articolo 15 (Mutamento del regime di forma e circolazione), al comma 1, prevede che l'emittente possa deliberare un mutamento volontario del regime di forma e circolazione degli strumenti finanziari digitali, purché sia consentito dallo statuto o dai termini e dalle condizioni di emissione degli strumenti finanziari digitali.
Il comma 2 consente all'emittente degli strumenti finanziari originariamente soggetti a un diverso regime di circolazione di poterne deliberare la conversione in strumenti finanziari digitali purché lo statuto o i termini e le condizioni di emissione lo consentano e siano oggetto di conversione tutti gli strumenti finanziari appartenenti alla medesima emissione.
L'articolo 16 (Sostituzione dello strumento finanziario digitale) prevede che il soggetto legittimato, ovverosia il soggetto in favore del quale è avvenuta la scritturazione sul registro, che denunci al responsabile del registro o al gestore del SS DLT o del TSS DLT l'impossibilità di disporre degli strumenti finanziari digitali, ha diritto di ottenere a proprie spese una nuova scritturazione in sostituzione di quella originaria.
L'articolo 17 (Controllo dei mezzi di accesso agli strumenti finanziari digitali) disciplina le modalità di controllo dei mezzi di accesso agli strumenti finanziari digitali che possono essere dirette o intermediate. Nello specifico, prevede che i mezzi di accesso agli strumenti finanziari digitali (anche in forma di chiavi crittografiche private) possano essere controllati dal titolare dello strumento finanziario digitale oppure dal responsabile del registro, dal gestore di un'infrastruttura di mercato DLT, da una banca o da un'impresa di investimento per conto del titolare dello strumento finanziario digitale.

La sezione II (Strumenti finanziari digitali non scritturati presso un TSS DLT o un SS DLT) è dedicata agli strumenti finanziari digitali non scritturati presso un SS DLT o un TSS DLT.

L'articolo 18 (Emissione di strumenti finanziari digitali non scritturati presso un TSS DLT o un SS DLT) consente, al comma 1, l'emissione di strumenti finanziari digitali solo su registri tenuti da responsabili iscritti in un apposito elenco tenuto dalla Consob. Si ricorda che secondo la definizione di cui all'articolo 1, comma 1, lettera l), il responsabile del registro è l'emittente o il soggetto terzo individuato come tale dall'emittente.
Il comma 2 prevede che ogni emissione sia iscritta su un solo registro per la circolazione digitale a cui è associato un unico responsabile. I commi 3 e 4 prevedono che, in occasione di ciascuna emissione, l'emittente notifichi alla Consob le caratteristiche dell'emissione stessa, il soggetto responsabile del registro, nonché le ulteriori informazioni eventualmente individuate dalla normativa secondaria della Consob, adottata d'intesa con la Banca d'Italia, e renda disponibili ai sottoscrittori le informazioni relative alle modalità operative del registro per la circolazione digitale e ai dispositivi a tutela della sua operatività, di cui all'articolo 23, comma 3. Infine, il comma 4 esclude l'applicazione delle disposizioni della sezione II del capo III alla Banca d'Italia e al Ministero dell'economia e delle finanze.
I commi 1 e 2 dell'articolo 19 (Elenco dei responsabili dei registri per la circolazione digitale) individuano i soggetti che possono essere iscritti nell'elenco dei responsabili dei registri per la circolazione digitale.
Le lettere a) e b) del comma 1 indicano, tra i soggetti che possono richiedere l'iscrizione, alcune tipologie di intermediari vigilati, ovverosia: (i) le banche, le imprese di investimento e i gestori del mercato stabiliti in Italia; e (ii) a condizione che l'attività sia svolta esclusivamente con riferimento a strumenti finanziari digitali emessi dagli stessi o da componenti del gruppo di appartenenza stabiliti in Italia, gli intermediari finanziari iscritti all'albo di cui all'articolo 106 del testo unico bancario di cui al decreto legislativo 1° settembre 1993, n. 385 (TUB), gli istituti di pagamento, gli istituti di moneta elettronica, i gestori di organismi di investimento collettivo del risparmio e le imprese di assicurazione o riassicurazione stabiliti in Italia. In aggiunta a queste categorie, le lettere c), d) ed e) includono tra coloro che possono richiedere l'iscrizione nell'elenco alcuni soggetti diversi dagli intermediari vigilati: (i) gli emittenti con sede legale in Italia che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro esclusivamente con riferimento a strumenti digitali di propria emissione; (ii) i soggetti stabiliti in Italia, diversi dai precedenti, (ossia che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro con riferimento a strumenti digitali emessi da soggetti terzi); e (iii) ulteriori soggetti individuati con regolamento dalla Consob, d'intesa con la Banca d'Italia. Il comma 2 stabilisce l'iscrizione di diritto nell'elenco dei depositari centrali italiani che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro in via accessoria, previa autorizzazione ai sensi degli articoli 16 e 19 del regolamento (UE) n. 909/2014 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 23 luglio 2014 (procedimento nell'ambito del quale si valuterà anche il rispetto delle condizioni per l'iscrizione nell'elenco previste dall'articolo 20, comma 3). In base al comma 3, l'attività di responsabile del registro può essere avviata solo a seguito dell'avvenuta iscrizione nell'elenco. L'avvio dell'attività è tempestivamente notificato alla Consob, nonché alla Banca d'Italia nei casi di soggetti vigilati o all'Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni (IVASS) nei casi di imprese di assicurazione o riassicurazione. Ai sensi del comma 4, in fine, le banche e le imprese di investimento stabilite in Italia e i componenti del relativo gruppo di appartenenza non possono prestare il servizio di negoziazione per conto proprio e di assunzione a fermo o collocamento sulla base di un impegno irrevocabile nei confronti dell'emittente con riferimento agli strumenti finanziari digitali scritturati sui propri registri.

L'articolo 20 (Iscrizione nell'elenco) disciplina il procedimento di iscrizione nell'elenco dei responsabili dei registri per la circolazione digitale. La Consob iscrive nell'elenco il soggetto istante entro 90 giorni dalla presentazione di un'istanza di iscrizione, previa valutazione della completezza della medesima nel termine di 20 giorni dalla presentazione (commi 1 e 2) e verificato il possesso dei seguenti requisiti:

– idoneità del registro;
– la presenza di specifici meccanismi e dispositivi;
– l'adeguatezza della strategia di transizione;
– la presenza degli altri eventuali requisiti richiesti dalla normativa secondaria, avendo altresì acquisito una relazione tecnica illustrativa dell'iniziativa (comma 3).

Inoltre, per coloro che chiedono l'iscrizione nel registro e sono diversi dagli intermediari finanziari vigilati, il comma 4, richiede alla Consob di verificare anche il rispetto di requisiti ulteriori, in particolare, di forma societaria (società per azioni) e di capitalizzazione (almeno 150 mila euro), la sottoposizione dei bilanci di esercizio a revisione legale, la stipula di una polizza assicurativa, o altra forma di garanzia alternativa, a copertura della responsabilità per i danni che possono derivare dall'assunzione del ruolo di responsabile del registro, nonché la trasmissione di copia dello statuto e di evidenza della registrazione presso il registro nazionale delle imprese.
Oltre a quanto previsto dai commi precedenti, secondo il comma 5, per i soggetti di cui all'articolo 19, comma 1, lettera d) (ossia i soggetti stabiliti in Italia che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro con riferimento a strumenti digitali emessi da terzi), la Consob verifica altresì il rispetto di ulteriori requisiti specifici dettati dall'articolo 24, nonché la previsione, nell'oggetto sociale, dell'attività di responsabile del registro.
Ai sensi del comma 6, per i soggetti di cui all'articolo 19, comma 1, lettera e) ossia gli ulteriori soggetti individuati in via secondaria, la Consob verifica il rispetto dei requisiti che saranno individuati nell'esercizio della medesima potestà regolamentare (cfr. articolo 28, comma 2, lettera m)).
Al fine di favorire forme di coordinamento tra le Autorità competenti, il comma 7 impone alla Consob di informare tempestivamente la Banca d'Italia nei casi di soggetti da essa vigilati o l'IVASS, nei casi di imprese di assicurazione o riassicurazione, dell'avvio di un procedimento di iscrizione e del provvedimento conclusivo dello stesso. Parimenti, ai sensi del comma 8, la Consob trasmette alla Banca d'Italia le informazioni ricevute ai fini dell'iscrizione nell'elenco da parte di tutti i soggetti relative ai requisiti di cui al comma 3 dell'articolo in esame.
Tenuto conto della ripartizione di competenze tra le diverse Autorità, il comma 9 richiede che l'adozione della decisione all'iscrizione nell'elenco sia adottata sentita la Banca d'Italia nei casi di banche, imprese di investimento e gestori di mercati all'ingrosso di titoli di Stato che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro con riferimento a strumenti finanziari digitali di emittenti terzi diversi dai componenti del gruppo di appartenenza.
Infine, per valutare l'idoneità del registro a garantire il rispetto di tutti i requisiti previsti dalla nuova disciplina, il comma 10 attribuisce alla Consob la facoltà di richiedere una verifica nominando un revisore indipendente incaricato a tal fine (il cui costo è sostenuto dal soggetto istante).
L'articolo 21 (Cancellazione e sospensione dall'elenco) disciplina le ipotesi di cancellazione e sospensione dall'elenco dei responsabili dei registri per la circolazione digitale. Il comma 1 indica le condizioni al ricorrere delle quali la Consob dispone la cancellazione del responsabile dall'elenco.
Il comma 2 impone alla Consob di informare tempestivamente la Banca d'Italia, nei casi di soggetti da essa vigilati, o l'IVASS, nei casi di imprese di assicurazione o riassicurazione, dell'avvio del procedimento di cancellazione e del provvedimento conclusivo dello stesso.
Il comma 3 prevede che il provvedimento di cancellazione sia adottato dalla Consob, sentita la Banca d'Italia, quando ricorrono le condizioni di cui al comma 1, lettere da d) a f) dell'articolo in esame e l'attività di responsabile del registro sia svolta da: (i) banche, imprese di investimento o gestori di mercato all'ingrosso di titoli di Stato, che svolgono l'attività di responsabile del registro con riferimento a strumenti finanziari digitali di emittenti terzi diversi dai componenti del gruppo di appartenenza; o da (ii) i responsabili del registro significativi di cui all'articolo 22.
Il comma 4 prevede la facoltà della Consob, in caso di cancellazione dall'elenco, di promuovere gli accordi necessari ad assicurare l'attuazione della strategia di transizione e di disporre il trasferimento delle scritturazioni medesime a un registro diverso da quello individuato nella strategia di transizione, previo consenso del relativo responsabile. Ove non sia possibile attuare il trasferimento delle scritturazioni, il comma in argomento prevede che la Consob vigili sull'attività dell'emittente volta al mutamento del regime di forma e circolazione degli strumenti, di cui all'articolo 14, comma 2.
Il comma 5 stabilisce inoltre che, nei casi in cui il provvedimento di cancellazione sia adottato a seguito dell'avvio di una procedura di gestione delle crisi, l'attuazione della strategia di transizione o, quando necessario, il trasferimento a un registro diverso da quello individuato nella strategia di transizione, possano essere eseguiti anche in deroga alla disciplina ordinaria della procedura.
Infine, il comma 6 inibisce, nel caso di sospensione dall'elenco di un soggetto responsabile del registro, il ricorso a tale soggetto per emissioni successive alla data della sospensione.
L'articolo 22 (Responsabili del registro significativi) attribuisce alla Consob, d'intesa con la Banca d'Italia, il potere di identificare i responsabili del registro cosiddetti significativi, sulla base di una serie di criteri di significatività dell'attività individuati con regolamento della Consob, d'intesa con la Banca d'Italia. Tali criteri, ai sensi dell'articolo 28, comma 4, lettera a), possono fare riferimento tra gli altri: (i) al numero degli emittenti i cui strumenti sono scritturati nel registro; (ii) al numero, al controvalore e alle caratteristiche delle emissioni scritturate sul registro; (iii) alla complessità operativa e organizzativa del responsabile del registro, nonché alle sue dimensioni; (iv) all'interazione con altri registri, servizi o sistemi di pagamento, infrastrutture tecnologiche o di rete di cui all'articolo 146 del TUB, intermediari bancari o finanziari.
All'eventuale identificazione come responsabile del registro significativo consegue l'applicazione di requisiti rafforzati in materia di esponenti aziendali (si veda l'articolo 24, comma 4) e la potenziale applicazione della disciplina delle partecipazioni al capitale dettata dagli articoli da 14 a 16 del TUF (si veda l'articolo 28, comma 4, lett. b).
L'articolo 23 (Obblighi del responsabile del registro) al comma 1 impone al responsabile del registro l'obbligo di agire in modo trasparente, diligente e corretto e fissa una serie di ulteriori obblighi rispetto a quanto già stabilito dall'articolo 13.
In particolare, il comma 2 prevede che i responsabili del registro garantiscano: l'adozione di meccanismi e dispositivi adeguati a impedire l'utilizzo degli strumenti finanziari da parte di soggetti diversi dai legittimati, ad assicurare la continuità operativa e il ripristino dell'attività, nonché la tutela dell'integrità dei dati e delle scritturazioni.
Inoltre, ai sensi del comma 3, i responsabili del registro rendono disponibile al pubblico, in una forma elettronica accessibile e consultabile in ogni momento, un documento contenente le informazioni relative alle modalità operative del registro per la circolazione digitale e i dispositivi a tutela della sua operatività, tra cui la strategia di transizione di cui all'articolo 14.
L'articolo 24 (Requisiti del responsabile del registro) disciplina, ai commi 1 e 2, alcuni requisiti specifici di governo societario, di organizzazione amministrativa e contabile e di controlli interni per i soggetti di cui all'articolo 19, comma 1, lettera d) (ossia coloro che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro con riferimento a strumenti digitali emessi da soggetti terzi).
Il comma 3 prevede per i predetti soggetti nonché per i responsabili del registro di cui all'articolo 19, comma 1, lettere c) (ossia gli emittenti con sede legale in Italia che intendono svolgere l'attività di responsabile del registro esclusivamente con riferimento a strumenti digitali di propria emissione) l'obbligo di dotarsi di efficaci politiche per l'identificazione, prevenzione, gestione e trasparenza dei conflitti di interessi e di stipulare una polizza assicurativa, o altra adeguata forma di garanzia, a copertura della responsabilità per i danni che possono derivare dall'assunzione del ruolo di responsabile del registro.
Infine, il comma 4 prevede dei requisiti rafforzati per gli esponenti aziendali dei responsabili del registro di cui all'articolo 19, comma 1, lettera d), identificati come significativi ai sensi dell'articolo 22.
I commi 1 e 2 dell'articolo 25 (Obblighi di comunicazione alle Autorità) prevedono che l'organo di controllo e i soggetti incaricati della revisione legale dei conti dei responsabili del registro di cui all'articolo 19, comma 1, lettera d), di comunicare senza indugio alla Consob, rispettivamente, tutti gli atti o i fatti, di cui vengano a conoscenza nell'esercizio dei propri compiti, che possano costituire un'irregolarità nella gestione ovvero una violazione delle norme che disciplinano l'attività del responsabile del registro, o gli atti o i fatti, rilevati nello svolgimento dell'incarico, che possano costituire una grave violazione delle norme disciplinanti l'attività delle società sottoposte a revisione ovvero che possano pregiudicare la continuità dell'impresa o comportare un giudizio negativo, un giudizio con rilievi o una dichiarazione di impossibilità di esprimere un giudizio sui bilanci.
Il comma 3 prevede che nel caso dei responsabili del registro significativi tali comunicazioni devono essere effettuate anche verso la Banca d'Italia.
L'articolo 26 (Regime di responsabilità) definisce il regime di responsabilità civile del responsabile del registro. Quest'ultimo risponde, ai sensi del comma 1, nei confronti dell'emittente, del soggetto a cui favore siano effettuate le scritturazioni o di colui a favore del quale avrebbero dovuto essere effettuate, per i danni derivanti dalla tenuta del registro.
Il comma 2 prevede un regime di responsabilità in relazione alle informazioni che il responsabile del registro è tenuto a fornire ai sensi dell'articolo 23, comma 3.

La sezione III (Vigilanza sulla disciplina dell'emissione e circolazione in forma digitale) definisce le competenze di vigilanza sulla disciplina dell'emissione e circolazione in forma digitale.

L'articolo 27 (Poteri della Consob e della Banca d'Italia) individua la Consob e la Banca d'Italia quali autorità competenti a vigilare sul rispetto della disciplina dell'emissione e della circolazione degli strumenti finanziari digitali, delineando un riparto di competenze tra le Autorità medesime e attribuendo i relativi poteri.
L'articolo 28 (Disposizioni di attuazione) attribuisce alla Consob il potere di dettare le disposizioni di attuazione della disciplina in esame. Nei casi di cui al comma 2, lettere b), d) e), f), g), h), i), k), m), n), o), nonché per i responsabili del registro significativi dell'articolo 22 anche nei casi di cui alla lettera l) del medesimo comma 2 e nei casi di cui al comma 4, le disposizioni regolamentari sono adottate dalla Consob d'intesa con la Banca d'Italia.

La sezione IV (Disposizioni relative all'applicazione del regolamento (UE) 858/2022) riporta le disposizioni relative all'applicazione del regolamento (UE) 858/2022.

L'articolo 29 (Autorità competenti ai sensi del regolamento (UE) 858/2022) individua la Consob e la Banca d'Italia quali autorità competenti per l'applicazione del regolamento (UE) 858/2022 ai sensi dell'articolo 2, numero 21, del citato regolamento, tenendo conto del vigente assetto di attribuzioni in materia di servizi di investimento, mercati e depositari centrali previste dal decreto legislativo n. 58 del 1998.

La Sezione V – (Sanzioni) prevede la disciplina sanzionatoria.
In coordinamento e in coerenza con le previsioni e i limiti edittali di cui alla parte V, titolo II del TUF, l'articolo 30 (Sanzioni) prevede sanzioni amministrative per la violazione delle norme del presente decreto e delle relative disposizioni attuative (commi 1 e 3).
Il comma 2 prevede una sanzione specifica per l'emissione di strumenti finanziari digitali o la tenuta di un registro per la circolazione digitale in difetto di preventiva iscrizione nell'elenco dei responsabili del registro. Si introducono sanzioni amministrative anche per la violazione delle disposizioni di derivazione europea applicabili alle infrastrutture di mercato DLT, rispetto alle quali non siano già previste sanzioni dalla normativa vigente (comma 4). Il comma 5, con riguardo all'irrogazione delle sanzioni ivi previste prevede l'applicabilità delle disposizioni di cui agli articoli 194-bis, 195, 195-bis del TUF, in conseguenza della non applicabilità delle disposizioni di cui gli articoli 6, fatta eccezione per i commi 3 e 4, 10, 11 e 16 della legge 24 novembre 1981, n. 689.

La Sezione VI (Modifiche al Testo Unico della Finanza e disposizioni finali ) introduce le modifiche al TUF, necessarie per l'attuazione del regolamento (UE) 2022/858 e alcune disposizioni finali.
In linea con le modifiche della direttiva 2014/65/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 maggio 2014, contenute all'articolo 18 del regolamento (UE) 858/2022, l'articolo 31 (Modifiche all'articolo 1 del Testo unico della finanza) integra la definizione di strumento finanziario contenuta all'articolo 1, comma 2, del TUF, aggiungendovi anche il riferimento agli strumenti finanziari emessi mediante tecnologia a registro distribuito.
L'articolo 32 (Disposizioni finali), ai commi 1 e 2, disciplina le modalità di iscrizione provvisoria dei responsabili del registro da parte della Consob nelle more dell'adozione della regolamentazione secondaria di cui all'articolo 28, comma 1, relativa all'elenco dei responsabili del registro. Al fine di monitorare l'andamento del nuovo regime, inoltre, il comma 3 prevede che la Consob e la Banca d'Italia trasmettano al Comitato Fintech istituito presso il Ministero dell'economia e della finanze entro tre anni dall'entrata in vigore del presente decreto, una relazione illustrativa del fenomeno di mercato e dei risultati emersi dall'applicazione delle nuove regole. All'interno della relazione le Autorità indicano, ciascuna per i profili di propria competenza, le criticità riscontrate dai soggetti interessati e dalle Autorità (incluse le valutazioni relative alla disciplina del responsabile del registro che svolga la relativa attività esclusivamente con riferimento a strumenti digitali di propria emissione o svolga la relativa attività con riferimento a strumenti digitali emessi da soggetti diversi), attesa la specifica novità del nuovo soggetto, gli eventuali limiti della disciplina e gli interventi normativi che si rendono necessari, anche tenuto conto degli eventuali successivi sviluppi del quadro regolamentare europeo.

La Sezione VII (Semplificazione della sperimentazione FinTech) introduce misure di semplificazione della sperimentazione FinTech.

L'articolo 33 (Misure in materia di semplificazione della sperimentazione FinTech) modifica l'articolo 36, comma 2-sexies, del decreto-legge 30 aprile 2019, n. 34, convertito, con modificazioni dalla legge 28 giugno 2019, n. 58, (recante « Misure urgenti di crescita economica e per la risoluzione di specifiche situazioni di crisi », cosiddetto « decreto-legge Crescita »), in tema di sperimentazione relativa alle attività di tecno-finanza (FinTech), per consentire la semplificazione di tale strumento in favore dell'innovazione.
Nel dettaglio, la sperimentazione Fintech (cosidetto « sandbox ») è disciplinata dalle disposizioni dell'articolo 36, commi 2-bis e seguenti, del citato decreto-legge, le quali prevedono la definizione, per via regolamentare, delle condizioni e delle modalità di accesso alla sandbox, al fine di testare attività, servizi o prodotti volti al perseguimento dell'innovazione nei settori bancario, finanziario e assicurativo. La disciplina è completata dalle previsioni del decreto del Ministro dell'economia e delle finanze, sentite Banca d'Italia, Consob e IVASS, del 30 aprile 2021, n. 100 (di seguito denominato « Decreto »), la cui emanazione ha consentito l'avvio della sperimentazione.
Secondo l'attuale quadro regolamentare, le richieste di ammissione alla sperimentazione che implichino l'esercizio di un'attività riservata possono essere presentate ai sensi dell'articolo 5, comma 1, lettera a) del Decreto. In questo caso, tuttavia, l'istante è tenuto a presentare nell'ambito della domanda di ammissione alla sandbox, anche la richiesta di autorizzazione per lo svolgimento delle attività riservate, allegandone la documentazione necessaria (come previsto dagli articoli 10, comma 1, lettera m); 13, comma 1, lettera a); e 14, comma 1, lettera a), del Decreto). Ove, invece, siano presenti casi di esclusione previsti dalla legge, la sperimentazione ricade nelle fattispecie di cui all'articolo 5, comma 1, lettera b), del Decreto, per cui non è necessario ottenere un'autorizzazione per lo svolgimento nell'ambito della sandbox. In questi casi, l'istante deve impegnarsi a presentare domanda di autorizzazione in caso di esito positivo della sperimentazione. Non trovando applicazione la disciplina regolamentare applicabile alla prestazione delle attività riservate, i provvedimenti di ammissione alla sperimentazione devono stabilire nel dettaglio le regole che governano lo svolgimento della sperimentazione.
In tale contesto, si è constatato che in altri Stati membri (Spagna) è stata definita a livello domestico una particolare fattispecie di esclusione dalla riserva di legge nel caso in cui le attività siano condotte nell'ambito della sandbox e, quindi, per un periodo di tempo limitato e nel rispetto dei limiti stabiliti con il provvedimento di ammissione (si veda la legge 7/2020 del 13 novembre 2020 e la pertinente relazione illustrativa ove si chiarisce che le attività svolte nell'ambito della sandbox non sono considerate in particolare condotte a titolo abituale e professionale e che, pertanto, sono in esenzione dalla riserva di attività).
In ambito nazionale, la prima applicazione delle regole che governano la sandbox ha evidenziato alcune rigidità che potrebbero non consentire un pieno utilizzo del nuovo strumento a favore dell'innovazione. In particolare, nell'esperienza della Consob, si sono registrate una pluralità di proposte di sperimentazione che avrebbero implicato l'esercizio di attività finanziaria riservata, in particolare la prestazione di servizi o attività di investimento.
A fronte di quanto sopra, con la proposta di emendamento dell'articolo 36, comma 2-sexies, del decreto-legge n. 34 del 2019, si è inteso proporre l'introduzione anche nel contesto nazionale di una disciplina specifica per lo svolgimento delle sperimentazioni che consenta di testare attività che rientrano nella nozione di servizi e attività di investimento e che, pertanto, sarebbero oggetto di riserva di legge, per un periodo di tempo molto limitato (6 mesi, salvo proroga, che non può superare complessivamente il limite massimo di diciotto mesi, in caso di successiva richiesta di autorizzazione), senza dovere contestualmente richiedere l'autorizzazione. La modifica è limitata alle attività che rientrano nella nozione di servizi e attività di investimento, considerato che per alcune tipologie di servizi, vigilati dalle altre autorità di settore coinvolte, già sussistono, in via generale a livello legislativo, ipotesi di esenzione dalla riserva di attività utilmente invocabili anche nel contesto della sandbox regolamentare (es. esenzione per i limited network nell'ambito dei servizi di pagamento). In altri casi, ad esempio per il settore assicurativo e per taluni comparti finanziari, non sarebbe possibile prevedere esenzioni ulteriori o in contrasto con la normativa inderogabile dell'Unione europea.
Con la disposizione in argomento si intende stabilire che lo svolgimento, nell'ambito della sperimentazione e nel rispetto dei limiti stabiliti dai provvedimenti di ammissione, di attività che rientrano nella nozione di servizi e attività di investimento non implica l'esercizio a titolo abituale di attività riservate. Tale regime speciale varrebbe esclusivamente per le attività svolte nella sandbox. Pertanto, da un lato, operatori che non richiedessero l'accesso alla sandbox non potrebbero invocare tale esclusione dalla riserva e, per altro verso, eventuali attività svolte da operatori ammessi alla sandbox che dovessero eccedere i limiti stabiliti in sede di ammissione alla sperimentazione sarebbero da intendersi svolte a titolo abusivo. In ogni caso lo svolgimento dei servizi e delle attività di investimento sarebbe soggetto al vaglio delle Autorità con il provvedimento di ammissione alla sandbox, che dovrà indicare, come proposto, i limiti della sperimentazione.
In forza di tale modifica legislativa, gli operatori FinTech potrebbero richiedere di essere ammessi alla sperimentazione ai sensi dell'articolo 5, comma 1, lettera b), del decreto ministeriale n. 100 del 2021, potendo così svolgere una prima fase di test delle attività con il coinvolgimento di utenti reali, con i limiti imposti in sede di ammissione, richiedendo successivamente l'autorizzazione per lo svolgimento dell'attività al di fuori della sandbox, dopo avere verificato, anche in dialogo con l'autorità di vigilanza, la concreta fattibilità dell'attività proposta.
I progetti ai quali sono potenzialmente interessate più Autorità sono in ogni caso ammessi alla sperimentazione nel rispetto delle forme di coordinamento e con le modalità previste dal Regolamento adottato ai sensi del comma 2-bis.

Alla sezione VII (Disposizioni finanziarie e finali) l'articolo 34 (Disposizioni finanziarie), prevede, al comma 1, che le eventuali entrate derivanti dall'attuazione dell'articolo 30 del presente decreto sono versate all'entrata del bilancio dello Stato per essere riassegnate a un apposito capitolo dello stato di previsione del Ministero dell'economia e delle finanze per la realizzazione di iniziative volte ad aumentare la consapevolezza dei diritti e l'efficacia degli strumenti di tutela dei risparmiatori, anche sottoscrittori di polizze assicurative. Prevede, inoltre, l'adozione di un decreto del Ministro dell'economia e delle finanze per l'individuazione delle modalità di utilizzo e di assegnazione delle risorse derivanti dalle sanzioni, la cui gestione può essere affidata dal Ministero dell'economia e delle finanze a società in house, sulla base di apposita convenzione.
Il comma 2 reca l'invarianza finanziaria per l'attuazione delle disposizioni contenute nel decreto.
L'articolo 35 (Entrata in vigore) regola l'entrata in vigore del provvedimento.